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En marzo de 2023, el sistema financiero global experimentó el estrés bancario más significativo desde la crisis financiera del 2008. Después de años de tasas de interés extremadamente bajas, la respuesta de la reserva federal de Estados Unidos y su reforzamiento de la política monetaria con el fin de acercar la inflación nuevamente al objetivo del 2%, transparentó la falta de preparación de algunas instituciones financieras para enfrentarse a mercados de tasas de interés altas. El colapso de algunos bancos estadounidenses, clasificados como grandes instituciones, evidenció vulnerabilidades existentes que requirieron una acción por parte de las autoridades estadounidenses para prevenir un evento de riesgo sistémico que hubiera puesto en peligro el sistema financiero en general.
El estado actual del mercado, sumado a las tasas de interés altas, están afectando el valor de las carteras de inversiones de los bancos, lo que también puede afectar los niveles de capital regulatorio. Frente a este escenario, los reguladores comenzaron a aumentar los requisitos de capital y propusieron medidas aún más estrictas. En julio de 2023, anunciaron la implementación de la adaptación aprobada por los reguladores de Estados Unidos conocida como “Basel III Endgame”. Aunque la transición obligatoria a este modelo no entra en vigencia hasta mediados del 2025, este anuncio marcó el inicio de la reestructuración del capital de los bancos en Estados Unidos.1
Ante esta situación, es crucial comprender los fundamentos detrás de Basel III Endgame, como también cuál es su objetivo principal y los efectos que este tendrá sobre las instituciones bancarias. Especialmente explorando cómo la implementación de esta regulación podría afectar al mercado de deuda distressed.
Basilea III se basó en un conjunto de reformas regulatorias destinadas a fortalecer los colchones de capital de los bancos y las prácticas de gestión de riesgos. A diferencia de Basilea II, que se centró en la ponderación por riesgo, Basilea III adoptó un enfoque más integral para garantizar un sistema bancario más sólido y resistente. Sin embargo, Basel III Endgame busca modificar la manera en que los bancos evalúan los riesgos de las transacciones y cómo se protegen frente a ellos, especialmente considerando el capital necesario para mitigar los riesgos de crédito, de mercado y el operacional de cada operación.
En el marco de Basilea III Endgame, se estableció un modelo de evaluación de riesgos crediticio unificado que debe ser utilizado por todos los bancos, reemplazando los modelos de riesgo individuales de cada entidad financiera. Este modelo establece el capital mínimo requerido para mitigar los riesgos asociados a cada operación que se encuentra en el balance o está siendo evaluada, exigiendo además que los bancos mantengan una mayor proporción de capital por estos. Esto asegura que los bancos tengan recursos suficientes para absorber pérdidas potenciales sin colapsar durante las recesiones económicas.
Por otro lado, según el fondo monetario internacional, al final de 2023, alrededor de un tercio de los bancos en Estados Unidos estaban altamente expuestos en préstamos inmobiliarios comerciales, con niveles de exposición que superaban tres veces el capital principal del banco. Esta situación se agrava debido a la tendencia a la baja en los precios de las propiedades y a una menor ocupación en el sector inmobiliario. Como resultado, la tasa de incumplimiento de estos préstamos alcanzó el 0.81%, el doble de lo que era al final de 2022 (0.41%)2. Esto convierte a estos activos en difíciles de adaptar a las nuevas regulaciones y complicados de mantener dentro de los activos de los bancos si necesitan cumplir con legislaciones más estrictas y protectoras.
Ante estas nuevas restricciones, y especialmente debido a los requerimientos de capital mencionados, los bancos y otras instituciones financieras de Estados Unidos se han visto obligados a reorientar sus carteras para cumplir con las regulaciones actuales. Esto incluye la venta de instrumentos de deuda a fondos de inversión para alcanzar las proporciones necesarias entre los niveles establecidos de capital especificado para los créditos más riesgosos.
Si bien estas transferencias y ventas de deuda representan un costo para los bancos, estos resultan menos perjudiciales que la alternativa de asumir los cargos totales de capital sobre los activos subyacentes. Esto presenta una gran oportunidad para inversores dentro de la industria de Distressed Debt, especialmente considerando la creciente preocupación de que regulaciones más estrictas como Basel III Endgame puedan intensificar la migración de los créditos de los bancos a prestamistas de crédito privados, aumentando así la diversificación y oferta a la cual se puede acceder.
En fin, en un panorama financiero marcado por el estrés bancario y las regulaciones cada vez más estrictas como lo es Basel III Endgame, los inversores deben adaptarse a un juego en constante cambio. La reestructuración del capital bancario y la búsqueda de cumplimiento regulatorio están generando oportunidades innovadoras, especialmente en el mercado de deuda distressed. A medida que los bancos ajustan sus carteras, los inversores en Distressed Debt pueden encontrar una alternativa para la diversificación y el crecimiento, capitalizando la migración de créditos y descubriendo nuevas vías de inversión en un paisaje financiero en evolución constante.
Martina Jauregui
Analista Fondos Internacionales Fynsa AGF
