Julio 11, 2022
La volatilidad ha sido la característica de los mercados en los últimos tiempos, con alta inflación y la Reserva Federal (y otros bancos centrales) endureciendo su política monetaria. Una de las preguntas clave del mercado es si Estados Unidos se dirige a una recesión. Para analizar los escenarios futuros, FYNSA organizó un webinar con el subgerente de inversiones de FYNSA, Humberto Mora.
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¿El escenario base de FYNSA?
Una desaceleración de mitad de ciclo sigue siendo el escenario más probable, ya que el sector empresarial goza de buena salud y los efectos negativos de la COVID se desvanecen. Aquí, los principales puntos de su análisis:
- La alta inflación obliga a la FED a abandonar la política contra cíclica, lo que podría terminar en una recesión, pero no es nuestro caso base● La Fed está adelantando el ciclo de senderismo.
● A medida que el persistente shock inflacionario y el endurecimiento de las condiciones financieras pesan sobre la actividad y la confianza.
● Una desaceleración de mitad de ciclo sigue siendo el escenario más probable, ya que el sector empresarial goza de buena salud y los efectos negativos de la COVID se desvanecen.
● Los balances del sector privado son sólidos, al igual que de los hogares y un mercado laboral fuerte.
- ¿Qué tan fuera de control esta la inflación?● A pesar del aumento en la inflación realizada, el mercado todavía ve a la Fed como creíble en la lucha contra la inflación.
● Todavía es posible construir un caso para cierta moderación de las presiones inflacionarias.
- ¿Cuánto de una recesión incorporan los activos y la economía?● Las curvas de rendimiento continúan indicando un riesgo moderado de recesión.● Los datos de la economía real muestran una probabilidad creciente, pero aún moderada, de recesión a corto plazo.
● Los mercados de renta variable siguen cotizando un alto riesgo de recesión a diferencia de los mercados de crédito.
- Si efectivamente hubiera una recesión, ¿cómo sería?● Esta recesión estaría impulsada por la inflación, no por el crédito y muy probablemente esta recesión sería menos profunda que las tres anteriores.
● ¿Y qué pasa con las recesiones impulsadas por la inflación? no creemos que las analogías de las décadas de 1970 y 1980 se apliquen ahora a pesar de que la inflación está en un máximo de 42 años.
- La renta variable, ya valora en gran medida una “recesión promedio” y que el fondo potencial del mercado no estaría tan lejos de los mínimos ya realizados● La caída promedio del S&P 500 es en torno a un 25% en recesiones.
● Los rendimientos después de los mercados bajistas anteriores han sido favorables.
● En principio nos inclinamos porque las tasas base ya estarían alcanzando un “nivel máximo relevante”.
● Oportunidades en renta fija manteniendo una alta calidad crediticia y una duración “más neutral”.
Puede ver el webinar ACÁ y la presentación AQUÍ.